一个基金圈耿直boy的年中总结-基金总结

作者：青春的泥沼

来源：雪球

作为一个基金圈的喷子，写一写2019年上半年的基金总结。#2019年中总结#

一、不是现在低估，而是之前高估。

有些人看到以中证500为代表的中小盘指数估值处于指数过去几年的历史低位，就认为以中证500为代表的中小盘指数有潜力。

我个人认为这种观点是机械历史主义的刻舟求剑，没有深入分析我国股市的历史，我国股市前几年有炒新炒小炒ST的做法，造成中小盘估值较高。

现在中小盘指数估值确实比之前低，这个白纸黑字明摆着，不能否认，但是这不是说明现在低估了，而是之前高估。

现在中小盘指数的估值比以前低，只是种种怪象导致的中小盘高估值的回归。

看到这里，很多人又要喷我，我写这段话的意思是说目前中小盘指数没有所谓的低估，就是正常估值，就是正常比例买就行，不是说中小盘和中小盘指数一分钱也不能买，我说没有低估不代表我说这些一分钱也不能买。

不论蓝筹涨了，还是小票涨了，我这几年来多次强调——“蓝筹多，成长少”。

二、历史回测与实际业绩

很多时候，不论是策略还是指数没实际运行之前，历史回测业绩漂亮的完美无缺，而实际运行起来远远达不到效果，这也是强人工选择导致的间接的过度拟合数据，只有看上去历史上优秀的策略、方法或是指数才能拿出来，

要是一个策略或是指数历史业绩历史业绩都不好，可能连宣传卖点都没有，也没有人会使用、推出。

三、股市和房产

很多投资股票的人会展示历史数据来证明很多投资方法未来值得关注，但是这样的展示方法有一个问题：如果数据里面有房产，则直接告诉用户历史上最好的资产不是股市的沪深300、中证500，而是房产，未来还是要买房。

由此造成的结果就是：很多研究机构根据统计数据得出结论——中国资本市场上，散户逐渐被消灭了。

哪是散户逐渐被消灭了，是过去一二十年房价财富效应远远超过股市，普通投资者都去买房了，很多散户投资者的账户可能就几万块钱玩玩。

四、资产配置在中国玩不转的原因

现在很多人和金融机构都在花大力气探索在中国搞资产配置，相关人才、技术资源投入很多，时间、金钱成本花费很大，但是推行起来发现效果不如预期，我之前也考虑过。

现在想了想这个与过去20年，中国房产涨幅大有关，各类金融机构都是以配（xiao）置（shou）金融资产为主，而大部分中国人的资产是以房产形式存在的，金融资产只占大多数人财富的极小部分。

假设一个一线城市的人，有套300万的房子，因为房子是家里给了一部分钱加上这个人自己累积的贷款买的，每月还贷款，所以存款不多，在某银行有10万应急的钱。

某银行调集几百名金融专家、IT技术人员等等通过金融大数据，IT云计算和先进金融理论开发了一个资产配置系统，该系统认为客户28岁，风险承受能力应该更高，钱放在存款里面浪费。

将客户的资产10万元存款变成了一个先进的资产配置方案：5万元银行理财，3万元沪深300指数基金、5000元标普500指数基金、5000元债券基金和1万元的分红型保险，并让客户办理了国航或是东航的联名信用卡。

这个方案看起来不错，改变了客户金融资产的理财结构，但是实际上对客户影响不大，为什么？

因为客户主要财产在房子上。

当然这不怪金融机构，这个没办法。

我个人有个观点：不论是想多销售金融产品还是真为了客户搞资产配置，但凡想搞资产配置的金融机构都算是良心金融机构，但是金融机构为客户的金融资产搞资产配置，改变不了大部分人资产都在房产之上的现状。

这个现状不改变，金融资产配置意义不大，而单一金融机构改变不了这个，往往导致了资产配置异化为金融产品的交叉销售。

五、真假海外资产

QDII是个好工具，能够不占用个人外汇额度的同时，方便投资者投资海外市场，很多投资者也逐步认识到了QDII基金的作用。

我个人总结一下：

不是说A股资产就是国内资产，美股、港股资产（无论港股通还是QDII）都是国外资产，这样分类是不科学的。

大家知道很多上市公司是在海外上市的，海外上市的中国企业也是中国资产。海外上市的中国企业，运营在中国，主要收入或是工厂在中国，就因为海外上市，就不是中国资产了？

不能简单认为投资了QDII基金就是投资了海外资产。

我一直认为说是“国内多，国外少”，很多人质疑这一点，我很少回应，其实就是这样在海外上市的中国企业也是中国资产，“国内多”意思是配置国内资产多，而不是单纯说只有A股资产才算“国内”。

我个人认为：由于很多企业不在国内A股上市，在美港股上市，最好能出一个基金，一键打包买入美股、港股和国内A股的中国资产企业。

美国都有类似一个基金投资美股、港股和A股中国企业的ETF了$中国ETF-iShares MSCI(MCHI)$，国内我估计下一步也会有类似基金，毕竟人都是懒得，一个基金能解决的配置中国资产的事情，为什么要两个基金、三个基金或是更多基金来解决，这本来就是为投资者增添困扰，增加投资者决策成本的事情。$腾讯控股(00700)$

六、国内指数的问题

国内指数也被包括我在内的很多人吐槽，比如什么高价接盘，比如权重股频频踩雷，比如什么被个别板块绑架等等。

但是仔细一想，其实在国内编辑指数也不容易：

国内以互联网和新兴产业为代表的贡献GDP增量的很多上市公司不在国内上市

，跑到香港和美国（纽交所、纳斯达克交易所）等交易所上市，这就出现了，中国自身GDP增速不差（比前几年是降低了，但是全球经济排名前面的经济体有几个GDP赶上中国的？），但是股市表现不行。

为什么散户投资者比例跟前几年比少了，为什么大家都去买楼？还不是股票表现不好。

我用华夏基金的统计的两个图来表示大家看看中外对比：

上面这是全球多个经济体的名义GDP和指数的年化收益，基本上是对应的，甚至出现了法国等国家的指数增长比GDP增长都高的情况。

下面这个图大家可以看看，十多年了中国GDP增长不少，股市就这样。$沪深300(SH000300)$

所以这就又回到编辑指数的问题了：需要有个能包含海外（美国、香港）上市中国企业，能真正反应中国资产价值的指数。

中国作为一个经济增长速度排名世界前列的全球知名经济体，没有一个能真正反应中国资产真实价值的指数，本身就是一个丢人的事情。

另外：我最近觉得A股开始流行的所谓

“核心资产”

和前两年的

“漂亮50”

差别不大，不知道为什么隔着一两年就变换名词？

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