一个小游戏，轻松搞懂投资的底层逻辑-指数基金投资指南pdf

文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

有朋友问，钉大，你经常说要买在低估区域，这样风险相对低，盈利概率也大。

那么，估值是怎么来的呢，怎么判断高估还是低估呢？

其实方法很简单，我们在生活中也会接触到。

只不过，很多人不太容易把这个道理和投资联系起来。

一个小游戏，轻松搞懂市场估值

以前做过一个很经典的问答游戏，大致是这样的。

大家可以回答一下如下两个问题。

• 问题一：有一个公司，每年稳定盈利100万。你愿意出多少钱买这个公司呢？

• 问题二：还是这个公司，现在这个公司属于你。朋友出多少钱，你愿意卖给他呢？

把这两个数字相加，再除以2，就是你给这家公司大概的估算市值了。再把这个数字除以100万，就是你给这家公司的市盈率了。

这个游戏，螺丝钉曾向上千位朋友调研过，结果如下图所示：

可以看出，大部分朋友给出来的数字，在800-1500万元。

也就是说，一家每年盈利100万的公司，大部分朋友给它的估值是800-1500万元。

这家公司的市盈率在8-15倍左右。

A股市场的平均估值

股票市场的估值也是类似的。

像A股市场，一共有好几千家上市公司。

每一家上市公司，都可以用类似的方法估算出一个市盈率。

然后再加权算一下平均，就得出股票市场整体的市盈率了。

实际上，上市公司整体的长期平均市盈率，比前面说的8-15倍还要略高一些。

因为达到上市条件的公司，往往规模更大，行业领先地位更强，盈利更稳定。

上市之后多了融资渠道，对公司未来发展也更有利。

比如A股市场整体，平均市盈率在15-18倍。

不过这是平均值。

也就是大部分时间，A股整体市盈率在这个区域内。

实际上，市场的估值波动变化会非常大。

在牛市，投资者比较乐观，出价往往高一些，估值也就会偏高。

比如，在2007年的大牛市中，A股的市盈率达到了四五十倍。

熊市，投资者普遍悲观，出价往往低一些，估值自然也会偏低。

比如，在2012-2014年的大熊市中，

• 沪深300市盈率一度达到历史最低，只有8倍；

• 茅台的市盈率曾经到达过10倍以下；

• 相当多的股票只有三四倍的市盈率。

简单来说就是，

市场像一只大摆钟，在低迷和高涨、熊市和牛市之间来回摇摆～

低估买入，高估卖出

明白了这个道理之后，投资的逻辑自然也就不难理解了：

• 在市场低迷、大家都比较悲观的时候，往往能以便宜的价格买入，并且长期持有；

• 等到市场上涨、大家都比较乐观的时候，通常能以一个比较好的价格卖出止盈了。

也就是像巴菲特所说的，

在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧～

那么，在实际投资中，具体该怎么做呢？

大家可以参考螺丝钉星级，来判断市场便宜还是贵。

螺丝钉星级，会综合考虑市场整体的估值（例如市盈率、市净率、巴菲特指标等）、盈利增长、成交量、市场情绪等情况，划分为5档。

• 5星级：市场最便宜、投资价值最高的阶段。

• 1星级：市场很贵，基本进入泡沫的阶段，风险巨大。

对于股票资产来说，通常适合投资的阶段，是在4-5星级。

比如，当前在5星级左右，市场上恐慌情绪蔓延。

不过此时，股票资产的投资价值往往比较高，是值得我们「贪婪买入」的好时机。

如果能抓住5星级的机会，投资一些比较便宜的优质股票资产，

等到之后市场上涨，大概率也能获得更高的收益。

总结

投资的道理其实并不难，很多人都知道。

不过，能不能执行好，却是另一回事。

明白了很多道理，却依然过不好这一生～

这也是螺丝钉日更文章的意义：

当市场波动、一些朋友快坚持不下去的时候，可以看看螺丝钉，“他还在跟我一样坚持低估投资、还在坚持每天发估值和文章”。

这样是不是多了一丝继续下去的勇气呢～

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。

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