【推荐】与紫金矿业渊源颇深，“小而精”的金矿企业「四川黄金」拟赴深交所IPO见闻-贵州西南紫金黄金开发有限公司

2021年9月29日，四川容大黄金股份有限公司（简称：四川黄金）向深交所递交招股说明书，公司拟首次公开发行6000万股， 募集资金用于矿区资源勘查和矿山建设。

容大黄金是一家专注于金矿资源开发及综合利用的企业，主要从事金矿的采选及销售，主要产品为金精矿和合质金。

容大黄金曾多次进行股权转让并引入注资。2020年9月22日，木里县政府、木里国投与木里容大及木里容大（四川黄金曾用名）股东签署了《增资协议》。目前，四川省地矿局通过矿业集团持有36.54%股份，为公司实际控制人。

矿区位置优越但资源规模偏小

四川黄金拥有梭罗沟金矿采矿权（矿区面积2.1646平方公里）和梭罗-挖金沟详查金矿探矿权（勘查面积28.02平方公里）。所辖矿区位于甘孜-理塘构造带南段，是川西高原一个重要的有色金属、贵金属成矿构造带。采矿许可证范围内资源储量为金金属量1332kg，可持续发展能力较强。

2018-2020年，公司生产的金精矿及合质金产品中的金属量分别为1.66吨、1.56吨、1.55吨，市场占有率分别为0.41%、0.41%、0.42%，市场占有率保持稳定。但与国内大型黄金企业相比，公司资源规模仍相对偏小。

四川黄金从事金矿的采选及销售，主要产品为金精矿和合质金。金精矿和合质金经过冶炼制成标准金产品，主要用于黄金饰品、工业用金、投资品、政府储备黄金等领域。主要经营模式围绕矿山建设、开采、选矿及金精矿、合质金的销售展开。

公司前五大客户中，贵州紫金矿业股份有限公司、洛阳银辉和洛宁紫金黄金冶炼有限公司均为紫金矿业直接或间接控股企业，持有公司10.44%股份股东紫金南方系紫金矿业全资子公司。

营收受金价影响大，关联销售收入占比降低

公司的营业收入主要来自于销售金精矿及合质金。报告期内，公司营业收入分别为3.52亿元、3.85万元、4.60亿元、1.70亿元。净利润分别为1.2亿万元、1.17亿元、1.63亿元和0.43亿元，呈上升趋势，公司盈利能力逐步增强。

其中，关联销售产生的销售收入分别为1.28亿元、1.80亿元、1.26亿元和0.18亿元，占当期销售收入的比重分别为36.35%、45.19%、25.30%和10.59%，占比逐年降低。

金矿采选行业的利润水平主要受到市场黄金价格、成本费用、行业技术水平等因素影响。

报告期内，公司综合毛利率保持较高水平，分别是57.70%、52.30%、56.55%和47.77%。公司产品销售价格受黄金价格波动的影响，以及露天采矿成本上涨等因素带来的单位成本变化，导致报告期内公司产品毛利率及综合毛利率产生一定波动。

公司合质金毛利率较高，且高于金精矿毛利率。公司合质金产品毛利率高于金精矿产品毛利率，主要原因为开采难度较小，生产成本较低。另一方面，合质金产品金金属含量较高，销售无需折价，销售单价高于金精矿。

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