“工业味精”量价齐升-味精一顿多少钱

“工业味精”量价齐升

【逻辑阐述】

1、国外产能集中度高，新增产能全部集中于中国

2、双龙头先后定增扩产，一季度整体产量增加

3、钛白粉出口恢复明显

4、钛白粉价格上涨且需求三季度猛增

重点黑马公司002601龙蟒佰利、002145中核钛白

钛白粉学名二氧化钛，是由钛矿石经过硫酸法或氯化法得到的白发粉末状固体，被认为是世界上性能最好的一种白色颜料。钛白粉具有最佳的不透明度、最佳 白度和光泽度，广泛用于涂料、塑料、造纸、橡胶和油墨等工业领域和食品领域。

【行业板块解析】

一、国外产能集中度高，新增产能全部集中于中国

钛白粉行业是典型的垄断竞争行业，除中国外，全球钛白粉行业的集中度很高，主要集中在北美和欧洲地区。受环保政策限制，近年我国钛白粉行业集中度呈提升趋势，行业内企业数量由2012年的66家降至2018年的41家。2019年国内钛白粉产能CR5达到50%，但对比全球行业产能格局，我国钛白粉行业集中度仍有提升空间。

2015年开始，国外钛白粉大厂纷纷关闭部分产能，在2015-2017年间国外三大巨头共计关闭产能达到44万吨。并且在此期间，国外仅有科慕2016年新增产能5万吨/年，退出产能显著多于进入产能。而在此期间，中国钛白粉产能世界占比从2010年的19.4%上升至2019年43%，并且仍在持续上升中。

二、双龙头先后定增扩产，一季度整体产量增加

今年一季度，钛白粉行业两大龙头企业中核钛白、龙蟒佰利先后发布非公开发行预案。

今年2月，中核钛白公告称，新的实际控制人王泽龙拟以3.47元/股，全部认购中核钛白非公开发行的总数不超过4.61亿股(含)。本次认购的资金主要投入20万吨/年钛白粉后处理的募投项目。

4月24日，行业龙头龙蟒佰利也公布了2020年度非公开发行A股股票预案，拟以11.92元/股，发行股票数量不超过3.68亿股(含)，募集资金总额不超过43.87亿元(含)。扣除相关发行费用后的募集资金将用于控股孙公司禄丰新立钛业建设年产20万吨氯化法钛白粉(15亿元)、50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程(12亿元)和补充流动资金(16.87亿元)。

2020年随着新增产能释放，加之新建产能投产，2020年3月中国钛白粉产量为29.24万吨，同比增长约7万吨，同比增长35.49%，同比增长6.74%。累计方面，2020年第一季度，中国钛白粉产量达到77.38万吨，累计增长3.88%。一季度，受疫情影响，部分企业生产受到较大影响，市场新增产能释放，整体产量增加。

三、钛白粉出口恢复明显

2020年6月我国钛白粉当月出口量为77287.41吨，累计出口量为563066.21吨，出口量环比增加16.28%，出口量同比减少7.5%，累计出口量比去年同期增加16.9%。

出口恢复情况良好，对国内市场也有一定提振作用。国内出口占比较大的厂家，如龙佰、中核、裕兴、东佳、道恩等主流厂家，出口订单增加后，国内业务也有一定好转。6月末7月初因经销商和下游大厂抄底备货，库存消耗较快。

四、钛白粉价格上涨且需求三季度猛增

近期，钛海科技、方圆钛白、天伦化工等多家钛白粉企业宣布提价，提价范围涵盖锐钛型和金红石型钛白粉，提价幅度在每吨500元-600元，外贸提价幅度为每吨80美元左右。

8月6日晚间，钛白粉行业龙头中核钛白发布涨价通知，在现有钛白粉销售价格基础上，全面上调公司各型号钛白粉销售价格。其中，国内客户销售价格上调500元人民币/吨，国际客户出口价格上调80美元/吨。此次涨价是进入2020年来，中核钛白第三次上调主营产品的销售价格。

钛白粉行业提价已经形成了“潜规则”。由中小钛白粉企业先行试探提价，随后龙头企业尤其是出口龙头企业跟随涨价，最后行业大多数企业均执行提价。

按照往年钛白粉的市场行情，九月、十月将是钛白粉行业的传统旺季。随着下半年房地产交付压力的增大，加上二季度各地区发布的一系列汽车相关政策的刺激效应，钛白粉的国内需求量在三四季度将会大增。

【相关个股】

002601龙蟒佰利

逻辑一、氯化法产能持续释放

公司上半年氯化法钛白粉产能持续释放，焦作20万吨氯化法及新立钛业6万吨氯化法产能持续释放，产能占比不断提升，持续抢占氯化法市场，并且进行了高耐候涂料、色母粒专用、绿色涂料专用等多个氯化法钛白粉产品开发，部分产品进入认证或开始量产。

逻辑二、钛白粉价格上涨，Q3需求旺季有望支撑业绩上行

6月以来，钛白粉工厂库存持续去化，6月钛白粉行业开工率已达到 81%，高于去年同期水平，包括公司在内的多家企业宣布上调钛白粉价格提振市场信心。当下海外需求最差阶段已经过去，三季度为传统需求旺季，叠加钛精矿成本支撑，钛白粉价格有望继续上行，公司盈利能力有望环比改善。

逻辑三、公司进一步完善钛产业布局

公司此次依托已有的海绵钛、高钛渣及大型“沸腾炉”氯化技术，进一步完善了钛产业布局。根据公司6月13日公告，云南新立现有海绵钛产能1万吨，未来计划新建3万吨，加上金川海绵钛3万吨产能，两年后公司海绵钛总产能有望达到6-7万吨。未来甘肃的金川产能可利用当地的产业集聚及配套优势，建设当地的钛产业基地；禄丰国钛设立于云南禄丰，有望受益当地较便宜的能源成本。

002145中核钛白

逻辑一、新产能投产，产销和利润规模双增长

2019 年，随着孙公司东方钛业年产10万吨金红石型钛白粉资源综合利用项目的投入运营，公司产能和产销量快速增长。公司目前具备钛白粉粗品产能33万吨/年，成品年产能超过40万吨/年，继续保持我国钛白粉行业第二的地位。2020年公司计划生产钛白粉31.5万吨，实现销售收入超过40亿元，进一步增长。

逻辑二、循环经济以及规模优势

公司具有规模优势，单吨投资成本、硫酸采购成本等综合优势较为明显，工业硫酸是钛白粉生产的主要原料之一， 每生产1吨硫酸法钛白粉，需要消耗约4吨浓硫酸。在甘肃白银地区规划的20万吨硫酸法钛白粉完全投产后，将消耗当地副产硫酸80万吨，电石渣30万吨、盐酸3万吨，上游到下游就形成了完整的循环，公司在行业里运营成本低，效益好，具有相当强的竞争力。

002136安纳达：公司净利润增速最高，受全球疫情影响，钛白粉出口有所下滑，价格波动下行，但由于主要原材料硫酸价格大幅下降，社保等国家普惠政策的落实，钛白粉毛利率较上年同期有所增长。

【风险提示】

1、全球疫情蔓延情况超出预期

2、出现安全及环保事故

3、原料端的价格大幅波动

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