1年期央票再现地量发行.

1年期央票再现地量发行

1年期央票再现地量发行 更新时间：2010-12-1 8:23:53 　　近期央票发行规模逐步递减，从之前动辄几百亿元锐减至本周的几十亿元。上周央票发行量仅为60亿元，创下单周发行的地量；昨日，央行招标发行10亿元1年期央票，发行量较上周再度减半，创下逾三年来新低。分析人士表示，央票一、二级市场利差倒挂悬殊，机构对央票认购热情不高，导致近期央票发行量大幅减少，未来央票发行利率上行压力很大。

昨日的1年期央票参考收益率为2.3437%，连续第四周持平。中国债券信息网央票收益率曲线显示，11月29日1年期央票到期收益率3.01%，较目前的发行利率高出66个基点。随着央票一、二级市场利率倒挂，央行的公开市场操作已经越来越难以发挥流动性回收功能。

10月新增外汇占款达5190.47亿元，创下2008年4月以来新高，有分析人士表示，这将导致货币投放量“被动”增大。面对流动性管理压力和央票需求不济的现实，央行近期明显增加了存款准备金工具的使用频率，公开市场操作暂被边缘化。

而大通证券研究员徐虹则持不同看法。“由于粮食、肉禽及其制品价格继续小幅上涨，居民通胀预期仍较明显，央行未来仍需要公开市场操作的回笼功能，而要恢复其回笼功能必须先上调其发行利率，使之接近二级市场的水平。”在徐虹看来，央票利率上行有可能分次调整，原因在于分次调整更加灵活方便，对市场造成的冲击相对较小，同时如果11月CPI同比数据再创新高，央行加息的可能性大增，在此之前连续上调1年期央票发行利率给市场一个信号，可以缓解突然加息对市场的冲击。不过，也有业内人士表示，央票地量持平后，发行利率很可能采用“一步到位”的上调方式。根据历史经验，在加息周期中，当央票利率大幅超过一年期存款利率后，央行加息的可能性很大。

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