1月空调产销数据点评销量超预期得到兑现.

1月空调产销数据点评：销量超预期得到兑现

1月空调产销数据点评：销量超预期得到兑现 更新时间：2011-2-24 10:28:46 　　根据产业在线最新数据，1月空调总产量1012.7万台，同比增长43.2%；销量949.8万台，同比增长55.0%。其中，内销409.8万台，同比增长42.5%；出口540.0万台，同比增长66.0%。库存1144.8万台，同比增长23.9%。出口基数调高了25万台，影响了销量增长幅度，但增速仍然是超预期的。　　空调销量大超预期，以高姿态兑现了我们行业月报《期待基本面与政策面的超预期》所强调的基本面超预期第一点：1月空调洗衣机销量超预期。我们当时预测，1月空调销量增长40%，这已是市场中非常乐观的。　　销量超预期的主要原因：1。内销略超预期，源于终端销售较旺及涨价预期。苏宁国美大单采购或有拉动。2。出口大超预期，几乎达到10年旺季最高水平，增速高位维持。国外经济复苏、补库存及涨价预期等对此都有积极影响。　　从企业竞争角度看：1。主流厂商中科龙、美的、格力销量增速最高，分别为79%、76%与65%，其中内销增长分别为125%、40%与28%。格力美的出口增长均超过100%。2。美的、志高及中小品牌内销增长快于行业，格力、海尔分别为28%与25%比行业略低，主要反映格力淡旺季较平衡的节奏，海尔渠道库存较低的模式更能够反映终端需求的增长。　　销量超预期的持续性：1。空调方面，1月旋转压缩机产销同比增长31%，去年春节比今年晚，可预期2月空调产销增长显著高于31%。2。冰洗方面，仍维持1月洗衣机销量增速可能较高的观点。3。全年来看，增速或逐步回落，苏宁国美均预测内销规模增长10%。夏季天气对内销较为关键，海外经济复苏背景下出口高增长可能持续。　　其他超预期因素点评：1。产品涨价：产品结构提升持续，冰箱空调小家电出货价已逐步调整。出货的涨价速度幅度或超预期，终端涨价或更为隐蔽。从新品推出节奏来看，3月将有爆发。2。企业业绩：年报仍存超预期可能，1月高增长为一季报奠定基础。3。政策面：超预期时间窗口或在下月。4。资本运作：白电龙头运作进度符合预期，九阳股权激励等超预期。　　春节后至昨日收盘，家用电器板块涨幅达到13.3%，跑赢大盘8.5个百分点。目前板块2011年动态PE约18.2x，格力、美的、海尔动态PE分别为10.7x、13.4x与14.7x，在基本面政策面超预期逐步兑现的背景下，板块尤其是龙头厂商的估值修复有望持续，维持“增持”评级。

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