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吴晓求：某种意义上债市在国际金融中心结构中比股市重要

10月30日，中国人民大学原副校长、中国资本市场研究院院长吴晓求在中国债券资本市场四十人论坛第一届峰会作了“中国资本市场三十年：三座丰碑一个目标”的演讲。

吴晓求提出，中国在过去三十年，在债券市场、股票市场有三个理论问题是混沌、不清楚的，以至于走了很多弯路。

第一，中国为什么要发展股票市场？

过去相当长时期把股票市场看作是融资的市场、企业特别是国有企业融资的平台。最多有的人认为，是把中国企业建设成现代公司治理结构提供市场化平台，最多到这里就差不多了。这个认识是有误区的，因为我们长期以来把它理解成是融资市场，所以，我们对上市公司是比较宽容的，对投资者利益保护没有制度的基础。所以，究竟这个市场上什么样的企业可以上市始终不清楚，以为这个企业在盈利，以为这个企业在国民经济社会生活中的作用很重要，它就可以上市，实际上不然。很重要的是这个企业有没有成长性，我们在问题上理解不清。

第二，为什么要发展资本市场？

我们长期以来不知道为什么要发展资本市场，如何发展好资本市场找不到办法，从行政审批制到核准制，都是没有找到办法。过去根本不知道什么样的企业能上市。现在我们进行注册制改革，意味着我们已经开始领悟到如何发展好中国资本市场，这也是一个觉醒。

第三，中国资本市场的彼岸、目标在哪里？

实际它的目标就在于构建新的国际金融中心，我们过去对这点也是混沌的，不清楚。目标不清楚，政策、制度设计就有问题，前后不一致，我们现在已经明白了，要把中国资本市场构建成新的国际金融中心。我想这在2035年怎么也能够实现？那时候是中等发达国家，中国人口基数那么大，如果按3万美元算，14亿人口差不多40多万亿美元，今年美国是21.5万亿美元，也就是说是今天美国市场的2倍。

吴晓求认为，未来要把中国资本市场建立成国际金融中心，这个金融中心包括债券市场，没有债券市场的国际金融中心是残缺的市场。某种程度上，债券市场在国际金融中心结构中比股票市场还要重要，这里国债占据了相当大的部分。

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