大成基金视点加息符合预期1月CPI料再创新高

大成基金视点：加息符合预期 1月CPI料再创新高

大成基金视点：加息符合预期 1月CPI料再创新高 更新时间：2011-2-10 11:11:56 　　全景网2月8日讯 中国政府遏制通胀组合拳再出招，央行在农历新年长假的最后一天宣布上调基准存贷款利率。这已是央行自去年10月以来第三次上调基准利率，凸现了决策层对于物价持续上升的担忧。大成基金认为，此举符合此前预期，1月份CPI将再度创下本轮通胀的新高，央行在节后数据公布前夕再度加息已经是顺理成章的事情。加息短期对股市将造成一定压力，但中长期A股仍值得看好。相对上次加息而言，存款利率调整幅度较大，本次加息对于商业银行的影响整体偏中性。　　大成基金表示，由于全球货币超发再加上地缘政治紧张，国际大宗商品价在春节长假期间再度大幅攀升。输入型通胀压力急剧增加的同时，在高翘尾因素、全国冰雪恶劣天气以及春节前后消费畅旺等多项因素影响下，1月份CPI很可能“坐五望六”，再创新高。预计一季度CPI可能是年内的高点，均值可能超过5%，因此一季度也是宏观调控政策的密集出台期。　　大成基金指出，目前利率倒挂，央票发行受阻；而存款准备金率上调至历史高位使得市场流动性极为紧张，银行间市场拆借利率屡创新高：这些都使得数量型工具的运用短期内已经接近极限，价格型工具的启动已是势在必行。因此央行在节后数据公布前夕再度加息已经是顺理成章的事情。　　大成基金认为，中国央行的接连加息将拉大人民币与外币的息差，进而引发更多海外热钱流入。在输入型通胀压力急剧增加的背景下，人民币加速升值有利于控制国内通胀。　　从本次加息的内部结构看，大成基金表示，活期、3个月和6个月的存款利率上调幅度分别为4个基点、35个基点和30个基点，上调幅度高于基准利率上调幅度，提高了短期资金的机会成本，打击了短期资金的投机行为；而两年、三年及五年期存款利率分别上调35个基点、35个基点和45个基点，也高于基准利率的上调幅度，有助于稳定中长期资金。　　大成基金强调，恰恰是由于国内经济基本面良好，利率工具才得以在管理通胀预期中进一步发挥作用，因此经济的中长期走势仍值得看好，作为经济晴雨表的股市中长期走势也将值得看好。不过大成基金同时指出，CPI过5%意味着高增长、低通胀时期已经过去，过高的通胀压力已经开始对居民生活和企业利润产生影响。由此引发的宏观调控政策对资本市场的估值和上市公司的业绩都会产生不利的影响。上述双重负面效应是引发近期市场下跌的重要原因。　　在当前宏观经济环境下，大成基金认为，A股投资的超额收益将更多的来自于自下而上的精选个股。保险行业将受益于温和的加息周期。此外，一些调整幅度较大、有估值优势的消费类和医药等板块个股也值得看好。

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