大成基金解读加息流动性调控或渐收官

大成基金解读加息：流动性调控或渐收官

大成基金解读加息：流动性调控或渐收官 更新时间：2011-4-7 11:26:01 　　央行4月5日突然宣布，自4月6日起将一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。这是年内第二次加息，也是央行自2010年10月启动加息周期以来在半年内的第4次加息，一年期存款利率已经由2.25%上调为3.25%。　　大成基金指出，从各档利率上调情况看，这次加息属对称加息，从各档利率继3月央行改货币净投放为回笼并再度上调存款准备金率等举措来看，央行的加息措施在预料之中，其首要目标仍然是抑制通胀。这一方面是自2010年以来整体偏紧的货币政策整体趋势使然，一方面也是因为长期存在并可能在今年达到峰值的的通胀水平对负利率状态构成了较大压力使然。　　不过，大成基金称：3月底央行在例会上声明“货币信贷形势正向宏观调控的方向发展”显示央行对当前的调控效果较为认可。就这次加息本身而言，加息后3.25%的存款利率水平与5%左右的通胀水平已基本匹配，所以未来虽然存款利率可能还会上调，但上调空间有限。　　较之此前一直强调的对货币信贷增长过快和流动性压力的担忧，大成基金认为，管理层目前的政策可能正处于一个观察期，因为就当前数据来看，3月PMI出现短期回升，但远低于05 年以来的平均水平，今年季节性反弹力度明显弱于往年也预示经济增长仍在放缓。因此，未来政策可能由不断调控流动性转向更为密切地关注经济硬着陆风险。　　具体到对A股市场的影响而言，在调控周期没有完全结束前，A股流动性可能仍不足以发动大规模行情。目前的市场，更偏向于会受到数量化回收流动性和抬高资金成本的双重政策影响，短期内可能仍以震荡行情为主。　　将于4月15日结束发行的大成保本基金拟任基金经理陈尚前表示：市场仍存在较大波动，保本基金则非常适合在大幅震荡市场中风险承受能力较低、但有一定资产保值增值需求的稳健型投资者。从此次存款加息结构来看，延续扁平化趋势，未来继续加息空间有限，相应的，预计未来收益率整体上行的空间已然有限，债市已逐步进入配置区域，这应有利于为新成立的保本基金提供一个收益率相对稳定的，风险较小的建仓环境。而针对股票市场而言，本次加息可能促使市场进入一个以低估值挖掘为主的新阶段。

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