两因素促券商发债规模破万亿

两因素促券商发债规模破万亿

截至8月中旬，今年以来券商发债规模已突破万亿元大关，并且超过了以往任何一个年份的规模。分析人士指出，融资成本降低和业务发展需求是促使券商发债规模大增的两个重要因素。随着重资产业务的发展，券商对融资的需求将有增无减。

发债规模创新高

数据显示，今年以来，截至8月23日，券商共发行10727亿元债券，超过历史上最高的2015年全年规模，单月发债规模均超千亿元。今年，券商发债额刷新历史纪录已无悬念。

其中，券商短融发行规模达5824亿元，刷新历史最高值；证券公司债发行规模为4903亿元，仅次于2015年和2017年全年规模。

分析人士指出，融资成本降低和业务发展需要是促使券商发债规模大增的两个重要因素。月度来看，今年第一个发债高峰期出现在3月，当月发行规模达1943亿元。彼时，央行通过公开市场操作、降准等措施向银行间释放大量低成本流动性，市场利率快速下行。受益于此，券商发债规模大增。2月至5月，券商共发行5881亿元债券，其中短融占比约56%。

第二个高峰期出现在7月。3月末至6月底，上证指数缓慢爬升，但临近7月，股市“牛味”渐浓。7月上旬，A股大涨，资金加速入场，单日成交量屡屡突破1万亿元，单日两融余额增至1.3万亿元以上。当月，证券公司债发行量从6月的305亿元骤增至984亿元。

券商求钱若渴

自去年6月多家券商提升短融余额上限以来，券商短融发行规模显著增长。今年以来，券商短融月度发行规模基本保持在较高水平，仅上半年，发行总额就已超过2019年全年水平。

分析人士认为，券商短融虽不能直接用于股票二级市场投资、为客户证券交易提供融资，但其发行便利、期限短、成本低，有助于降低券商总体融资成本。

近年来，随着资本中介业务和自营业务的发展，券商对资金的渴求与日俱增。中国证券业协会数据显示，截至2019年底，证券业全行业利息净收入和证券投资收益合计值占总营业收入的比例升至46.75%，较2018年提升8.6个百分点。正是在2019年，券商发债规模时隔三年再度一举突破9000亿元，同比增47%。

今年以来截至8月23日，上证指数累计涨11.2%，沪深300涨15.6%，中证500涨26.8%。

对券商而言，股市走强不仅有利于提升自营业务收入，还让股权融资落地更加顺畅。事实上，在7月股市走高之际，券商股权融资项目纷纷落地，单月融资额超700亿元。分析人士指出，未来，随着重资产业务的发展，券商对资金的渴求将有增无减，而在利率水平走低和股市走强之时，券商会利用窗口期推进融资项目落地。

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Martine Rose

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