2021重点关注跌出来的结构性机遇

2021重点关注跌出来的结构性机遇

知名投资人暗示，“美国政府负担的债务以及储史无前例的印钞数量，是2021年最大年夜的风险。”抛开海内外债务危机的输入性风险不谈，A股自己亦要面临三大年夜风险：一是扩张性政策年内退出概率大年夜，区别只是在年头仍是年中年底释放明确信号。如是前者，沪综指首季将见年内峰值。二是标普500估值为37倍，为历史均值的一倍多，泡沫幻灭风险增大年夜。三是本轮行情的龙头指数科创板和创业板的估值别离为61.3倍和92.8倍，可否抵抗注册制发行带来的套现潮？

纵不雅A股30年历史，预测来年大年夜盘涨幅的机构年度策略陈诉多数陷入团体谬误之中。主流预期缘何多成反向指标？皆因其是中国式宏不雅调控的主要对象，出其不料的相机抉择肯定要与市场主流意见相左，才气让调控效用最大年夜化。

三大年夜重拳之下沪综指难复制纳指牛市

主流预期或成反向指标

乐不雅估计，2019-2020年沪综指将再现年K线两连阳。慢牛论会否证伪，2021年走势最关键。在两市前十大年夜权重行业中，仅有酿酒、医药和元器件行业本年再创历史新高，三者年内涨幅别离为76.9%、35%和37%，跑赢沪综指，但三者所占两市总市值权重比仍低，别离为6.3%、5.96%和4.71%。三者平均估值别离为50.3倍、48.6倍和55.4倍，均在历史高水位，难以复制美股强者恒强的超强表现，继续在来年领涨A股的难度极高。

顺周期股上涨或是虚晃一枪

沪综指难以复制纳指牛市，关键在于三点：一是深受宏不雅调控左右的周期股占比过大年夜，网络巨头缺席，A股未能囊括新经济牛股。二是财产调控击穿周期股估值下限，金融让利实体经济1.5万亿让股受伤，“房住不炒”调控红线让地产股雌伏，两大年夜板块年内跌幅别离为2.67%和7.33%。三是股市羁系基调是截止快牛、疯牛行情呈现。年底，连跌12板和连跌8个板，或在预示着高估值、高涨幅和配资庄股的泡沫破裂。

押注顺周期补涨，是年底机构共鸣，投资逻辑有二：一是高位套现高估值暴涨股，二是低位抄底低估值滞涨股。目前，机构低配银行和地产行业，二者占两市权重之比别离为9.62%和2.26%，最新估值别离为6.123倍和13.47倍。假如银行地产股大年夜象起舞，乐不雅看是增量资金入场，跳动外汇，周全牛市到来；谨严看，存量博弈延续，前期大年夜涨板块大年夜幅回落。

在三大年夜重拳之下，股市极难连涨三年。从1990年挂牌以来，沪综指仅在头4年“婴儿期”实现年K线四连阳，其余年份皆是两连阳之后必有回调。2021年能跨越牛短熊长的魔咒吗？

科创50最新点位较年内峰值已回落21%，已进入手艺性熊市格式。近两年来的龙头板块医药和软件行业别离较高位回落18%和21%。谨严来看，假如来岁经济超预期反弹，“经济好+调控强+股市弱”格式将现，弱周期弱调控双弱不雅点将再起风云，这或是酿酒板块本年逞强且年底看涨的主因。

A股中，去年上涨43.8%，截至10日收盘，本年狂飙51.2%，却还是超跌反弹行情，距2015年年中的峰值尚需48.53%的上涨空间。相比之下，沪综指更为窘迫，要继续上涨81.56%，才气触及2007年10月的峰值。

一边是新冠肺炎疫情伸张导致全球经济深度阑珊，一边是列国竞相印钞催生股市楼市繁荣，2020年投资品很是态通胀，堪称幻觉下的扭曲牛市。从中国宏不雅调控前瞻性来看，扩张性调控政策最多催生两年A股牛市，拐点是货币收缩信号到来。2021年A股上升空间有限，更多是跌出来的结构性机遇。

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