从股权激励、公司理财、资本并购、战略转型、恶意做空说起！（三十一）

（接上）

再看第二家公司：

一直以来，安踏就像一面旗帜，坚固的树立在那里，直到2018年6月12日。

注：安踏是港股上市公司，涉及到股价及市值的，单位为港元；涉及到营收等财务、经营数据的，单位为人民币。

2018年的安踏似乎遭遇流年不利，不仅被说成财务造假，还被爆出多款产品涉嫌“抄袭”侵权，这在过去几乎是绝无仅有的。

注：关于安踏被爆产品涉嫌“抄袭”侵权的文章网上就有，一搜便知。

2018年6月12日，沽空机构GMT Research发布报告称安踏等晋江系的几家港股上市涉嫌财务做假（报告原文为英文版，网上有，感兴趣的自己找来一读），大致内容包含5个方面：

1、过强的盈利能力：Operating Margin和ROA（A=生产性资产）过高；

2、大规模的非生产性资本：具体表现为现金或预付账款等的异常；3、超额资本：为配合收入虚增衍生了大量现金流；

4、存货过低：存货相对于收入比例过低；

5、预付账款过高：预付账款相对于存货比例过高。

注：关于这5个方面的精彩解读与剖析，请参与我们的线下课程。本文暂不细述。

GMTResearch称， 安踏体育如果不是骗子公司就是全世界最好的体育公司，利润率高到难以置信。

GMT甚至称若安踏造假坐实的话，那目标价仅看至10港元/股，发布报告时股价是48.4元/股，GMT认为安踏的股价有80%的下跌空间。

乖乖，这可不是小事。

更有意思的是GMT选择的发布时间，即6月12日，而体育界最大的赛事——世界杯的开幕式是6月14日，呵呵，是很巧合，或是人为选择，不得而知。但无疑，这给原本计划在世界杯期间要大干一场的中国商家们几乎是当头一棒。

过去一年来，安踏的股价伴随着它的业绩，一路高涨，从2017年初的20元/股，一直飙升到2018年6月12日前后的49元/股，整整涨了一倍多，安踏和它的投资者们是赚的盆满钵满。

安踏很重视，2天后即6月24日就发布了一则“澄清公告”，就是本节前面所说的那则。

安踏的公告似乎有点作用、又好像作用不大，从6月12日起，至8月24日（本节完稿日），安踏的股价一直下跌至39.65元/股，截止2个月前的高位跌去19.5%（已跌近260多亿市值）。

一直以来，安踏就像一面旗帜，突然一脸懵逼的被“恶搞”了一下，除安踏本身的问题外，是否还有更隐蔽的其他问题，都不得而知。

再者，2018年8月14日安踏发布最新中报，以一记漂亮的业绩重拳横扫市场，虽然当天的股价反而又大跌了，不过，这并不影响安踏。

我们的态度是，先搁置争议，尽量挖掘利好，看看过去的半年，安踏的业绩到底如何？

注：此次安踏事件，远没到水落石出的那一刻，安踏不是新秀丽、更不是贵人鸟，做空机构提出的质疑似乎有道理、又似乎没什么，安踏这几年的确发展很快，在市场上也能感知到，只是，我们好奇的是，这家做空机构为什么会选择安踏这样一家市值过千亿的大公司？很多疑问，暂时还给不了答案……

（未完待续！）