上海证券报评论市值泡沫破灭是单边重挫之根源

上海证券报：评论：市值泡沫破灭是单边重挫之根源

上海证券报：评论：市值泡沫破灭是单边重挫之根源 更新时间：2010-5-9 0:04:04 　　近期为什么估值最低的大盘股今年以来却一跌再跌、经常暴跌，并且还一路领跌大盘呢？我认为是大盘股的市值泡沫破灭使然。

上市时贪大超洋埋下了市值泡沫的祸根。如工行、中石油、神华、中铝等，堪称世界第一的规模，但管理团队的能力和水平却并没有跟上。一旦原先的垄断利润得不到继续，成长性就会逐年递减。加上每年没完没了的再融资，使市值泡沫更大，令市场恐惧。

某些以次充好、高价发行的大盘股市值泡沫更大。近半年来有11只大盘股破发，均是净资产仅几角、不符合《公司法》上市条件、以几十倍市盈率高价发行的绩差股。这些大盘股一上市，市值泡沫就迅速破灭，进而“腐蚀”了整个大盘股的肌体。

大小非减持捅破了大盘股的市值泡沫。2007年下半年大盘股最风光时流通比例仅30%多，6124点的流通市值也只有10万亿。但是2010年5月6日2740点时，指数比当时减少了56%，但流通市值却是14万亿，加上创业板，盘子比当时增加了近50%。那是因为流通比例增加到75%以上和扩容6800亿的缘故，一个股市变成了2.5个股市，其市值泡沫的破灭必然导致股价连下台阶。

市场资金面无力承受大盘股的市值泡沫。发达国家用一二百年达到的市值规模，A股市场仅用20年就做到了。但是由于银行资金和国企资金不准入市，指望13亿人积攒起来的储蓄入市实在困难。而现在基金资产占流通市值的比例由原先的35%-40%，降为15%，其中持大盘股的比例不足15%，根本无力像以往那样在大盘股中“抱团取暖”。

调结构、抑过剩、控房价暴露了大盘股市值泡沫的真相。大盘股除金融、地产以外，绝大多数属于国务院抑制九大过剩产业之列。在国务院强调“要用铁的手腕淘汰落后产能”、“坚决控制房价过高涨幅”情况下，其庞大的市值泡沫就成了“牺牲品”，造成了在2008年金融危机时都未曾出现过的大盘股和指数飞流直泻式的单边下跌。

股指期货加速了大盘股市值泡沫的破灭。股指期货开设半月来股市就单边下跌至今，其中既有期货T+0打败了现货T+1交易制度不对等的原因，但最主要的是，期指是以市值泡沫最多的大盘股为标的。在供大于求时，做空总是对的，何况期指还有资金放大6.5倍的杠杆作用，大盘股的市值泡沫岂有不破之理！

鉴此，要想止住大盘单边下跌，有关方面必须充分认识大盘股下跌背后的市值泡沫及其成因，想方设法给予市场休养生息的机会。

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