上海证券报通胀压力下A股难以全面开花以结构性机会为主

上海证券报：通胀压力下A股难以全面开花以结构性机会为主

上海证券报：通胀压力下A股难以全面开花以结构性机会为主 更新时间：2011-4-19 11:30:32 　　2011年以来，市场走出一波大盘蓝筹估值修复行情。而对于未来市场机会，有基金公司表示，在通胀压力下很难走出“全面开花”的系统性行情，更多的将是结构性机会。

建信优选成长基金经理李涛表示，一方面是目前国内通胀并未缓解，流动性收紧政策仍未放松。另一方面则是未来政策热点不断，企业盈利仍在快速增长，影响市场的几方力量仍处于大的均衡格局之中，利于激活相关板块、形成结构性机会。

诺德基金基金经理向朝勇也指出，目前市场要演绎一波大行情还得取决于流动性和经济基本面，但现在确实看不到所有行业利润高速增长和市场流动性非常充裕，因此大行情的可能性小。不过，市场结构性机会明显，并有望向深入化发展。

“这些结构性机会不仅包括新兴产业、消费行业，还包括今年被重新认识的传统行业，如制造业。中国制造在累积优势的基础上，最终将实现进口替代并走向全球市场。最典型的例子就是通讯设备行业的中兴通讯及工程机械行业的三一重工。这个过程可能会持续很长时间，并在很多行业上演。这个过程可以参照日本的历史，日本在上世纪六、七十年代成为世界第二大经济体的时候，其国内很多企业是跟美国企业直接竞争的，索尼、松下、丰田等都是在那个时候成长为世界级的大企业的。而随着中国取代日本成为全球第二大经济体，这个过程可能将在中国复制。此外，中国的资源优势也值得长期看好。”向朝勇如是表示。

而在长盛量化基金经理看来，今年将主要演绎大盘蓝筹股上涨而中小盘成长股价值回归的结构性行情。其指出，2011年大盘股指修复行情由几个方面推动，一是估值溢价，沪深300指数静态PE为16倍，中小板静态PE接近48倍，中小板相对沪深300指数的估值溢价处于历史高位；二是大盘蓝筹股业绩增长和超预期，去年市场对中小板、创业板、非周期行业给予了过高的业绩增长预期，从今年已公布的年报看，大量的小盘股业绩低于预期，超预期的个股凤毛麟角，而大盘蓝筹股超预期的比例较高；三是机构持仓，目前机构投资者的主要仓位仍然集中在小盘股上，组合整体的波动率、交易活跃度和动量特征处于历史高位，未来组合的波动率将逐步下行修复。

另有基金人士表示，一方面市场不会出现系统性上涨机会，另一方面部分板块仍存在结构性机会，未来投资将重点放在寻找估值合理确定性成长的板块上。

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